雪佛龙周二晚间将其对加州联合石油的167亿美元﹑合每股60.51美元的现金加股票出价上调至174亿美元﹐基于其周二收盘价﹐该要约合每股63.01美元。雪佛龙同时还将现金比例由原来的25%上调至40%﹐即75亿美元左右。

虽然加州联合石油管理层已表示支持雪佛龙的新要约﹐中海石油仍坚称其每股67美元的现金出价极为优厚﹐不过该公司也在考虑可使其不至于在竞购中出局的其它备选方案。熟悉中海石油的人士称﹐直接寻求加州联合石油股东的支持可能就是一种选择。

问题在于﹐每股收购价多出的这4美元是否真能打动加州联合石油的股东﹐尤其是在中海石油的竞购有可能遭遇美国政府阻挠的情况下。

中海石油的董事会已授权公司管理层将出价上调2美元﹐使两家公司的出价之差与雪佛龙上调出价前一致。但中海石油管理层并没有上调出价的举动。

保持现有出价或许因为中海石油看到了严峻的政治风险﹐抑或认定加州联合石油将暗中支持雪佛龙。对中海石油而言﹐加州联合石油的支持至关重要﹐因为它需要加州联合石油去抵抗美国国会的恶意审查﹐国会议员们很可能利用这个机会发泄他们对中国现行贸易﹑军事和能源政策的诸多不满。

Atlantis Investment驻香港的基金经理刘央说﹕“目前情况下中海石油的回旋余地已经很小。这已不再是出多少钱的问题。如果纯粹只是收购价问题﹐那中海石油应该已经胜出了。我认为这是个政治问题。”刘央不持有中海石油股票。中海石油昨日在香港交易所上涨0.5%。

中海石油已暗示﹐如果加州联合石油公开支持与中海石油的合并﹐它可能将出价上调至69美元。而加州联合石油的反应是﹐在它与雪佛龙的合约仍然存在的情况下﹐它不能这么做。知情人士称﹐最好的结果是加州联合石油以书面形式发表新的建议。

雪佛龙昨日上涨0.3美元﹐至57.60美元﹐加州联合石油跌3美分﹐至64.96美元。

加州联合石油在与雪佛龙联合发表的声明中称﹐其董事会周二已建议股东在8月10日的股东大会上投票支持雪佛龙的要约。

“我们提高报价是考虑到竞争环境﹐”雪佛龙董事长兼首席执行长戴维．欧莱礼(David J. O'Reilly)在一份电子版声明中称。

有了加州联合石油的支持﹐雪佛龙在与中海石油对峙一个月后显然占据了上风。雪佛龙曾经极力平复投资者对其先前出价的指责。随着加州联合石油的股价达到65美元左右﹐雪佛龙与中海石油原有的出价差已经让加州联合石油董事会很难建议股东给予雪佛龙支持。

雪佛龙上调出价的决定彰显出它寻求收购加州联合石油的生产业务以及现有油气储备的迫切愿望。后者的很多储备位于亚洲﹐临近很多快速增长的经济体﹐而这些经济体对石油和天然气的消费正在迅猛增长。

业内分析师称﹐只有在油价居高不下的情况下﹐雪佛龙对加州联合石油的出价才是值得的。当然﹐在要约中提高现金比例不至使雪佛龙陷入财务窘境。截至3月底﹐该公司拥有现金近110亿美元﹐而且高昂的油价正使该公司的现金储备以每季度超过10亿美元的速度增长。

雪佛龙4月份与加州联合石油达成协议时﹐投资者反应非常激烈﹐将雪佛龙股价大幅推低。他们担心雪佛龙在高点买进﹐可能为了产量增长而牺牲财务回报。但自此以后油价持续盘升﹐市场观察人士也就对油价保持高水平越来越有信心了。

随着油价高涨﹐各石油公司一直苦于找不到合适的投资途径来释放它们的巨额收入﹐它们经常选择削减债务﹐提高股票回购额度﹐增加现金头寸等。然而它们的现金还是与日俱增﹐找合适途径来花钱的压力越来越大。

作为以储备量衡量的全球第四大上市石油公司﹐雪佛龙与其它石油公司一样﹐也苦于无法发掘到新储备以替代日渐枯竭的原有储备。与加州联合石油的合并无疑将在短期内为雪佛龙的产量带来急需的提振﹐并有助于充实雪佛龙的开采和开发项目。

香港时间2005年07月21日